Los consejos sencillos de Jack Bogle para los inversionistas

¿Y los bonos? Se consideran más seguros porque aunque la empresa entre en quiebra, tienes ese derecho sobre los activos de esa compañía. En cambio, los accionistas por lo general pierden todo en una quiebra. 

Por eso es que quieres tener algunos bonos en tu cartera de inversiones, por seguridad. Pero necesitas acciones para el crecimiento y para en verdad obtener los beneficios del interés compuesto, donde ganas no solo un rendimiento sobre el dinero que inviertes sino también un rendimiento sobre ese rendimiento. Con el interés compuesto, si tienes un rendimiento del 7%, tu dólar se duplicará en 10 años. 

Muchas personas no entienden por qué las acciones suben con el tiempo. El rendimiento a largo plazo es el producto de tres cosas, ¿no es así?

Sí. El rendimiento de las inversiones tiene dos componentes: el dividendo y la tasa de crecimiento de las ganancias. A largo plazo, los precios de las acciones tienden a aumentar con las ganancias.

Si las ganancias pueden crecer, digamos, un 5% al año, y los dividendos son del 2%, podrías obtener un rendimiento anual del 7%. El tercer elemento es cuánto valoran los inversionistas las ganancias, lo que depende de muchas variables, incluso qué tan rápido creen que crecerá la empresa.

Ese tercer elemento es lo que llamamos el rendimiento especulativo: ¿Cuánto están dispuestos a pagar los inversionistas para comprar un dólar de ganancias? Al principio del gran mercado alcista en 1982, costó unos $8 comprar un dólar de ganancias. Hoy cuesta $26 comprar un dólar de ganancias. La tasación de las acciones ha aumentado. Ha sido bueno para los propietarios de acciones, pero lo vuelve problemático para los inversionistas en la actualidad.

¿Debería la persona promedio en este país preocuparse sobre este tipo de situación en Wall Street? 

A corto plazo, las personas se entusiasman y los precios de las acciones suben demasiado. Y luego hay una liquidación, el precio de la acción baja y eso hace que baje más la relación precio/beneficio. El inversionista a largo plazo no debería prestarle ninguna atención a eso. El mercado de valores es una distracción para el negocio de invertir.

¿Así que no se debe prestar mucha atención a las fluctuaciones de los mercados? Es cierto que poder comprar y vender todo el día puede llevar a las personas a hacerlo de manera impulsiva, lo que por lo general conduce a menor rendimiento.

¿Escuchaste la frase: “No te quedes ahí parado, haz algo”? Para los inversionistas, un consejo muchísimo mejor es: “No hagas algo, solo quédate ahí parado”. 

Hablemos sobre los fondos mutuos y los fondos cotizados en la bolsa. ¿Por qué debería considerarlos un inversionista en vez de intentar escoger empresas individuales en las que invertir?

La gran ventaja para los inversionistas es la diversificación instantánea que implican los fondos, en comparación con comprar acciones o bonos individuales. Al distribuir tus apuestas entre muchas empresas distintas, eres menos vulnerable al fracaso de una empresa individual o la mala fortuna de una industria. 

Durante muchas décadas, los fondos mutuos fueron administrados por gerentes que seleccionaron acciones intentando predecir cuáles ofrecerían mayor rendimiento. En 1976, tu nueva empresa (Vanguard) y tú lanzaron el primer fondo de índice, que en vez de eso poseía todas las acciones del S&P 500. Los fondos de índice, o por lo menos los buenos, cobran mucho menos que los fondos administrados activamente, y has dicho que unos cálculos sencillos demostraron que la indexación es mejor.

El costo de la administración monetaria le quita valor al rendimiento de tus inversiones, dólar por dólar. Antes de los gastos, todos los inversionistas como grupo obtendrán un rendimiento justo igual al rendimiento del mercado de valores en general. Como grupo, todos somos lo típico. Pero después de que se deducen los costos de invertir —cargos de fondos mutuos, comisiones por compraventa, cargos por venta, impuestos y más—, todos los inversionistas como grupo no obtendrán el mismo rendimiento del mercado, por los gastos en que han incurrido. 

Pero quienes seleccionan acciones dicen que son mejores que el promedio. Pueden ganarse sus cargos y más.

No hay nadie en absoluto que sepa lo que hará mañana la bolsa de valores, ni mucho menos el año entrante. Ni qué sector, estilo o región será líder ni cuál quedará rezagado. Dada esta incertidumbre absoluta, la estrategia más lógica es invertir lo más ampliamente posible y beneficiarse del rendimiento de interés compuesto de los dividendos y del crecimiento de ganancias a largo plazo de las empresas de Estados Unidos —y mundiales—.

Tu mayor influencia sobre las inversiones podría ser que ayudaste a reducir los costos. En el caso de los fondos de índice, prácticamente no hay costos de compraventa, y los cargos, en algunos casos, son tan bajos como 40 centavos al año para una inversión de $1,000.

Llamo el costo a largo plazo de los cargos la tiranía del interés compuesto. Piénsalo de esta manera: si tienes un rendimiento del 7% pero les pagaste a los administradores y a Wall Street el 2%, ganarás el 5%. No solo pierdes ese 2%; con los años, pierdes las ganancias que habrías obtenido si ese 2% se hubiera reinvertido. O piénsalo así: aportaste el 100% del dinero en efectivo, corriste el 100% del riesgo y obtuviste el 33% del rendimiento. Quieres encontrar una manera de obtener el 99% del rendimiento. Los fondos indexados de bajo costo pueden hacer eso. 

Hablemos sobre la diversificación. Una regla muy general es que tu porcentaje de inversiones en bonos debería ser tu edad menos 10. Alguien de 50 años tendría la cartera de inversiones clásica compuesta de un 60% acciones y un 40% bonos.

Y cuando distribuyes tus activos, también tienes que pensar en cuánto recibes del Seguro Social. Tenemos que arreglar el sistema, lo que pienso que se puede hacer con bastante facilidad. Solo se necesitaría una combinación de un aumento gradual en el nivel máximo de ingresos para los trabajadores que contribuyen al plan; un cambio en cómo calculamos el aumento anual en beneficios para ajustarlo a la inflación; un aumento gradual en la edad de jubilación a, digamos, 69 años; y una modesta evaluación de recursos e ingresos para limitar los pagos a quienes tienen riqueza considerable.

Pero un pago mensual con regularidad, con una salvaguardia de costo de vida garantizada por el Departamento del Tesoro de EE.UU. —digo, no puedes conseguir nada mejor que eso—. 

¿Qué papel ves para las acciones extranjeras en la cartera de inversiones de una persona? 

En mi primer libro, en 1993, escribí que las empresas de Estados Unidos obtienen un 50% de sus ganancias de fuentes internacionales. Así que si eres dueño de un fondo de acciones de EE.UU., ya eres dueño de un fondo internacional. Desde entonces, el mercado de Estados Unidos ha subido un 720%, y el mercado que no es de Estados Unidos (los índices europeos, australianos y del Lejano Oriente) ha subido un 230%. Y hablamos de riesgo de divisas si se invierte en el extranjero.

Así que tenías razón, al no promover las acciones extranjeras.

Pero eso no significa que tendré razón en el futuro. Dado el enorme exceso de rendimiento en el mercado de EE.UU. durante los últimos 25 años, tal vez es el momento para unos cuantos años de mayor rendimiento internacional. Yo lo limitaría al 20% de tu cartera en acciones extranjeras. Yo mismo no lo hago.

Cualquiera que piense en invertir podría verse tentado a tratar de escoger el mejor momento de entrar. ¿Crees en el enfoque del promedio del costo en dólares? 

Es una manera de obtener el precio promedio con el tiempo y no jugárselo todo a una sola carta “de tiempo”, como quien dice. Por ejemplo, imagínate que tu amorosa tía Nelly te deja $1 millón en efectivo. No lo pongas todo a trabajar en un día, sino espacia tus inversiones tal vez en un período de dos años. Compras más acciones cuando el precio es más bajo y menos cuando el mercado sube. 

Una inversión conocida por cobrar cargos enormes es la anualidad. Pero también puede servir un propósito, que es ayudar a los jubilados a evitar que se les termine el dinero. 

Son muy complejas y quienes las venden tal vez no las entienden ellos mismos. Las anualidades variables son muy peligrosas porque no siempre pueden dar lo que prometen. Hasta las compañías de seguros que las emiten se arriesgan algo; eso pasó cuando subieron las tasas de interés.

¿Qué tipo de anualidad prefieres?

Pienso que probablemente una anualidad inmediata, que empieza a pagarte enseguida. Quieres saber si es una póliza conjunta para que tu cónyuge y tú estén asegurados. Lee la letra pequeña y la grande. Y obtén consejos de alguien que no te los esté vendiendo.

Organizaste Vanguard para que los propietarios fueran los accionistas, en vez de que se cotizara públicamente o fuera de propiedad privada. Alguien calculó que tu patrimonio sería de $28,000 millones ($28 billion) si lo hubieras hecho de esa manera.

Eso es maravilloso.

¿Lamentas no haberlo hecho de esa manera?

No lamento nada. Tengo lo que necesito. Podré dejarle un poco a mis hijos y nietos. Podré dejarle un poco a una fundación, y la vida seguirá.

¿A dónde se fueron esos $28,000 millones?

A los bolsillos de nuestros accionistas.

Y comenzaste una guerra de precios que les ha ahorrado miles de millones de dólares más a los inversionistas. ¿Pero es probable que tengamos que lograr más?

Hay millas que recorrer antes de dormir.

Jack Otter, jefe de redacción interino de Barron’s, es autor de  Worth It … Not Worth It? Simple & Profitable Answers to Life’s Tough Financial Questions. 

— Publicado originalmente el 3 de agosto del 2017